​锂电池＋电控布局，分析师上调目标40%，给予80倍PE

受益于国内市场及全球化采购，预计公司2021年电池出货量有望超115GWh，同比增125%+，其中国内市场动力出货80GWh，海外动力市场出货20GWh，储能及两轮车有望达到15GWh，2022年出货有望超240GWh，同比翻番，连续两年高增长。

由于公司已进入全球主流车企供应链，并多数获得主供地位，未来成长空间较大，我们预计2025年公司电池出货量有望达到将近600GWh，年复合增速40-50%，开启高速增长。

由于下游景气度持续超市场预期，我们预计2021-2023年归母净利润110.13/213.29/320.08亿元，同比增长97%/94%/50%，对应PE为106.33x/54.90x/36.59x。考虑到公司为电池龙头企业，积极扩产，给予2022年80倍PE，对应目标价733元。

风险提示：电动车销量不及预期，竞争加剧。

中孚信息

“保密安全”领军，逐渐走向“数字安全”

公司加速从“保密安全”走向“数字安全”，主机与网络安全、数据安全、安全监管平台、检查检测等产品线多极发力，有望实现快速增长。我们预测公司2021-2023年归母净利润为3.78、4.65、6.24亿元，EPS为1.67、2.05、2.75元/股，当前股价对应PE为26.0、21.2、15.8倍，公司PE估值低于行业可比公司，首次覆盖。

开源证券|陈宝健

1）业务规模快速扩大，高激励目标彰显信心

面临信创带来的历史性机遇，公司持续拓展和完善产品线，市场占有率快速提升，业务规模快速扩大。2016年至2020年，公司营业收入由2.08亿元上升至9.9亿元，CAGR为46.43%；归母净利润由0.49亿元上升至2.42亿元，CAGR为49.53%。根据公司股权激励业绩考核目标：以2020年收入为基数，2021-2023年增速分别不低于45%、90%、135%，充分彰显公司对未来发展的信心。

2）防护、监管、检查多极发力，有望驱动快速成长

（1）安全防护产品：公司在党政信创领域布局早，产品和解决方案市场领先。一方面，公司已经逐渐从主机安全走向数据安全，推出一系列数据安全产品和解决方案，数据安全收入有望高速增长。另一方面，随着行业信创的逐步开展，公司基于国产平台的主机与网络安全产品、数据安全产品迎来新的发展机遇。

（2）安全监管平台：公司在省级安全监管平台建设中市占率领先，目前安全监管平台市场开始从党政客户向行业客户进行延伸，从省级党政机关向地市级延伸，市场需求的增加将继续驱动公司安全监管业务的快速发展。

（3）安全检查业务：随着行业市场应用领域的不断扩大及新型检查检测产品的列装，检查检测业务将持续快速发展。